Desvende os Segredos do Investimento Inteligente: O Legado de Benjamin Graham

Nos últimos tempos, ganhar dinheiro na bolsa de valores virou o desejo de muitos. Basta observar a enorme quantidade de canais e perfis em redes sociais que promovem o day trade, tentando convencer o investidor de que é possível multiplicar o patrimônio em pouco tempo.

O grande problema é que, ao entrar na bolsa sem uma estratégia inteligente, o que provavelmente acontecerá é o contrário: a perda de muito dinheiro.

Mas como obter lucro e evitar prejuízos? Ser extremamente inteligente não é suficiente.

Veja, por exemplo, o caso de Sir Isaac Newton, um dos maiores gênios da história. Ele investiu em ações da South Sea Company.

Inicialmente, teve lucro, mas logo depois, o lucro se transformou em prejuízo, fazendo-o perder o equivalente a mais de 3 milhões de dólares nos dias de hoje.

Alguém poderia dizer que, para o sucesso, é necessário ter muita sorte, algo que está fora do nosso controle. No entanto, podemos encontrar exemplos de sucesso de quem utiliza conhecimento específico para ter resultados consistentes.

Este é o caso de Warren Buffett, um dos homens mais ricos do mundo, que construiu sua fortuna investindo no mercado de ações.

Na opinião dele, o melhor livro para aprender sobre investimentos é “O Investidor Inteligente”, de Benjamin Graham.

Por que Buffett diz isso? E por que este livro, escrito lá na década de 1940, continua até hoje na lista dos mais vendidos sobre finanças?

O motivo é simples: o livro é recheado de conteúdo valioso, com ênfase em princípios fundamentais, não em atalhos.

Atenção: Este conteúdo é um resumo de um livro e não uma orientação financeira. Sempre consulte um profissional antes de tomar decisões de investimento.

A Chave para o Lucro: Entenda a Diferença entre Preço e Valor

Para investir com inteligência, você precisa analisar com base em princípios fundamentais.

A ideia principal por trás de “O Investidor Inteligente” é determinar o valor real de uma empresa e, assim, comprar uma ação dela por um preço abaixo do valor estabelecido.

Isso oferece uma margem de segurança e aumenta suas chances de obter um retorno a médio e longo prazo.

O princípio básico do investimento inteligente é comprar empresas com bons fundamentos a um preço descontado. Qualquer coisa diferente disso é pura especulação.

Você pode argumentar que isso é impossível, pois o mercado eficiente precifica automaticamente todas as empresas da bolsa de acordo com o que elas valem. Mas não é bem assim.

Pense, por exemplo, em março de 2020, quando explodiu a pandemia de coronavírus. Dê uma olhada nos gráficos: de um dia para o outro, os preços de praticamente todas as empresas da bolsa caíram muito em todo o mundo, em um momento de pânico no mercado.

Eu te pergunto: é possível que todas essas empresas tenham perdido seus fundamentos nesses patamares, de um dia para o outro?

Não! Você precisa entender que preço e valor são dois conceitos diferentes. Valor é quanto uma empresa realmente vale. Preço é quanto o mercado, em um determinado momento, está disposto a pagar.

O preço está sujeito à oscilação do mercado e, especialmente na bolsa de valores, onde há muitos especuladores, ele tem pouca relação com o valor intrínseco da companhia.

O preço de uma ação é definido pela oferta e pela procura, enquanto o valor de uma empresa é definido pela análise de seus fundamentos.

É nesta diferença entre valor e preço que você pode encontrar ações com preços descontados e, assim, multiplicar seu dinheiro no médio e longo prazo, vendendo essa mesma ação por um preço muito maior quando ela estiver sobrevalorizada.

O Investidor Inteligente: Um Realista no Mercado

O investidor inteligente é um realista: ele compra dos pessimistas e vende para os otimistas.

Como você pode ser um realista e ter uma análise acertada do valor das empresas negociadas na bolsa de valores? Você deve evitar as armadilhas de se tornar otimista ou pessimista em excesso.

Para isso, há cinco princípios centrais que você precisa seguir:

• Entenda que uma ação não é apenas um código de letrinhas na tela do seu computador ou celular. Aquelas letrinhas representam uma empresa real, com pessoas trabalhando e gerando um valor intrínseco que independe do preço da ação.
• Acostume-se com a analogia do pêndulo. O mercado de ações é como um pêndulo que oscila entre o otimismo exagerado (que torna as ações muito caras) e o pessimismo injustificável (que deixa as ações muito baratas).
  Seu trabalho é comprar ações quando estiverem baratas e vender quando estiverem caras.
• Compreenda que o valor futuro de qualquer investimento depende do seu preço presente.
  Não adianta escolher a melhor empresa do mundo se você pagou caro demais para comprá-la.
  Em qualquer caso, quanto mais alto o preço pago, menores são as chances de ganho.
• Assuma desde o princípio que não há como eliminar o risco de errar.
  Tudo o que você pode fazer é reduzir esse risco, mantendo sempre uma margem de segurança, ou seja, nunca pagar um preço alto demais ao comprar uma ação.
• Entenda que o segredo do seu sucesso depende de você mesmo.
  Você precisa adquirir conhecimento, assumir a responsabilidade pelas suas decisões e não acreditar cegamente em notícias, opiniões alheias ou no comportamento dos outros investidores.
  Seu próprio comportamento é muito mais importante.

Você Sabe Qual é o Seu Perfil de Investidor?

Antes de começar a investir, você precisa definir qual é o seu perfil. Existe uma diferença clara entre especuladores e investidores.

Uma operação de investimento é aquela que, após uma análise profunda, promete segurança do valor investido e um retorno adequado. Todas as operações que não atendem a essas condições são especulativas.

• Os especuladores focam no valor da transação, comprando e vendendo rapidamente, fazendo day trade, operando alavancado (apostando dinheiro que não têm) e tomando decisões baseadas apenas em gráficos, sem se importar em entender os fundamentos da empresa.
• Já os investidores estão na bolsa com o objetivo de se tornarem sócios de boas empresas, investindo em negócios reais para obter lucro.

Este artigo trata apenas de investidores, não de especuladores. Os investidores, por sua vez, são divididos em dois tipos:

• O investidor defensivo (onde se encaixa a maioria das pessoas) é alguém que tem uma profissão e uma fonte de renda vinda do trabalho e que quer investir uma parte do que ganha para aumentar o patrimônio.
  Ele não acompanha o mercado de ações diariamente e não tem condições de tomar decisões com alta frequência.
  O papel do investidor defensivo é apenas evitar perdas e erros.
• O investidor agressivo é alguém que dedica muito mais tempo e cuidado na escolha de ações que sejam seguras e mais atraentes do que a média.
  Em recompensa, ele pode encontrar um pouco mais de ganho em comparação com o investidor defensivo.

Antes de começar a investir na bolsa de valores, decida se você será um especulador ou um investidor. Se sua escolha for ser um especulador, este conteúdo não trará grandes benefícios.

Se você escolher ser um investidor, precisará definir se será defensivo ou agressivo.

Essas definições iniciais são muito importantes para que você siga uma estratégia coerente e não cometa erros que possam custar uma boa parte do seu patrimônio.

Estratégias Essenciais: Alocação de Ativos e Rebalanceamento

Para aumentar suas chances de sucesso e comprar na baixa e vender na alta, você precisará fazer um rebalanceamento e uma boa alocação de ativos.

Para explicar isso de forma fácil de entender, imagine duas grandes classes onde você pode colocar seu dinheiro: renda fixa e renda variável. Não são ativos específicos, mas classes de ativos financeiros.

• Renda fixa é menos arriscada, mas não oferece grandes rendimentos.
• Renda variável é mais arriscada, mas tem mais oportunidades de rendimento.

Como investidor, você precisa saber como distribuir seu dinheiro entre essas duas classes. Isso se chama alocação de ativos ou distribuição.

Por exemplo, imagine que você decidiu alocar metade do seu patrimônio em cada uma dessas classes: 50% em renda fixa e 50% em renda variável. Você pode até imaginar dois baldes de tamanho igual, representando o dinheiro alocado em cada um desses ativos.

Ok, imagine que você tinha 10 mil reais para investir: 5 mil na renda fixa e 5 mil na renda variável, como se fossem dois baldes equivalentes.

O problema é que, com o passar do tempo, esse dinheiro vai mudar de proporção, dependendo de quanto cada um renderá ou perderá de valor.

Além de definir a alocação inicial, você também precisa ter uma margem de variação que você vai tolerar, por exemplo, no máximo 20% para mais ou para menos.

Continuando nosso exemplo, imagine que, depois de um tempo, suas ações (que fazem parte da renda variável) geraram muito lucro. Seu total de 10 mil se transformou em 20 mil.

Olhando os baldes, você descobre que o da renda variável tem 14 mil, e o da renda fixa tem 6 mil. Qual a proporção agora? Antes era 50/50.

Se você disse que 14 mil é 70% de 20 mil e 6 mil é 30% de 20 mil, acertou! Percebeu que a proporção ficou diferente?

No começo, você queria ter 50% em cada, mas a renda variável rendeu tanto que mudou as proporções. Como em nosso exemplo a tolerância máxima é de mais ou menos 20%, chegou o momento de reequilibrar, restaurar a proporção. O nome técnico para isso é rebalanceamento.

Como você faz isso? Você vende um pouco das suas ações agora e coloca o dinheiro no balde da renda fixa. E isso está de acordo com a ideia principal do investidor inteligente, porque, ao fazer isso, você está vendendo por um preço mais alto do que o preço de compra.

Essa é a explicação mais simples possível. Agora, vamos nos aprofundar nos detalhes.

A parte mais difícil é a seleção de quais ativos merecem fazer parte dessas classes, desses seus “baldes”. Quais ativos de renda fixa específicos comprar? Quais ações você vai escolher?

A renda variável pode ter apenas ações, ou fundos imobiliários, fundos de ações, opções. Essa seleção intraclasse deve seguir a ideia de diversificação e formação de preço médio.

Diversifique seus investimentos e aposte em uma estratégia de formação de um preço médio descontado.

• O investidor defensivo deve focar em comprar ações de empresas líderes, com histórico comprovado de lucratividade e em condições financeiras saudáveis.
  Ele deve ser conservador e não se aventurar em empresas “da moda” ou ações de empresas de crescimento muito novas.
  Geralmente, elas estão cheias de dívidas para conseguir crescer, e o preço delas é muito caro porque o mercado tem a expectativa de que darão lucro no futuro, mas isso é incerto.
  Em vez disso, o investidor defensivo deve focar em empresas que comprovadamente já dão lucro há anos e têm bases sólidas.
• Por outro lado, o investidor agressivo não tem tantos tipos de limitação.
  Por ser um investidor que dedicará muito mais horas todos os dias ao mercado, ele pode comprar outros tipos de ações, mas devem ser escolhidas depois de uma análise inteligente e cuidadosa.

O jeito certo de você escolher uma ação é entrando no site das empresas e baixando os balanços, que elas são obrigadas a divulgar anualmente, e os indicadores apresentados.

É a partir dessa análise que você conseguirá definir se a empresa tem bons fundamentos e se o preço atual daquela ação está barato ou caro, considerando aqueles fundamentos.

Além disso, existem algumas atitudes que você pode tomar para reduzir sua chance de erro:

• Diversifique em vários setores da indústria e, dentro dos setores, escolha mais de uma empresa.
  Uma carteira diversificada deve ter entre 10 e 30 ações.
• Você pode escolher comprar fundos de investimento que selecionam as ações ou simplesmente seguem um índice de ações predefinido.
• Você precisa considerar a inflação atual, as condições da economia e as perspectivas do futuro onde você mora.
  Sempre que for analisar se uma ação está crescendo, você precisa gerenciar crescimento real, crescimento inflacionário e crescimento especulativo.
• Por último, você pode apostar na tática do custo médio para investir bem, usando sempre o mesmo valor para comprar aquela ação escolhida.
  Assim, você formará um preço médio que esteja descontado em relação aos fundamentos que você analisou.
  Essa é uma estratégia simples que pode ser vencedora no longo prazo no mercado de ações, o que significa 20 anos ou mais.
  Basicamente, você escolhe os ativos, define o percentual de cada um e, a cada mês, investe uma parte do seu rendimento até chegar ao percentual definido.
  Se algum ativo se valorizar muito em relação aos outros, passando do limite máximo do percentual definido, você faz um rebalanceamento: vende na alta e realoca para o ativo que estiver abaixo do percentual, comprando na baixa.

Ao fazer isso, lembre-se: ações não são apenas letrinhas ou códigos na tela do seu computador.
Há uma empresa de verdade por trás daquele código, com pessoas de verdade trabalhando, um negócio de verdade.

No mundo real, as empresas, em regra, crescem lentamente ao longo dos anos, com alguns altos e baixos.

Fuja da Armadilha do Sr. Mercado: A Psicologia do Investidor

Não tente acertar o timing do mercado. Em vez disso, foque na relação entre valor e preço da ação.

O mercado varia como um pêndulo: às vezes estamos em um mercado de alta (o Bull Market, do touro, que chifra para cima) e às vezes em um mercado de baixa (o Bear Market, do urso, que ataca para baixo).

Essa movimentação de pêndulo traz oportunidades para o investidor.

Há duas formas de lucrar com essa oscilação do mercado: o caminho da antecipação (chamado de timing) e o caminho da precificação (focado no price).

• Timing é o esforço que o investidor faz para se antecipar aos movimentos do mercado de ações.
  Ele tem que acertar a hora de comprar (quando a oscilação futura for ascendente) e a hora de vender (ou pelo menos não comprar quando a evolução futura for descendente).
• Por outro lado, o Price é o esforço do investidor para comprar ações quando elas estiverem abaixo do valor considerado justo e vender suas ações quando estiverem acima desse valor.
  A definição do valor da ação é feita por uma análise dos fundamentos da empresa.

Como você já deve ter imaginado, o “Price” é a estratégia combinada pelo investidor inteligente.

Se você ficar tentando prever o futuro, acertar o timing do mercado, você acabará agindo como um especulador e terá resultados financeiros de um especulador, pensando no curto prazo.

Para o investidor inteligente, essas oscilações do dia a dia ou mesmo gráficos de mês para mês não têm grande importância. O importante é o resultado de longo prazo.

O maior efeito que as oscilações trazem é fazer o investidor inteligente ir contra o mercado: ele acaba comprando quando todo mundo está vendendo e vendendo quando todo mundo está comprando.

Pode parecer contraditório, mas o investidor sábio ficará feliz quando o preço das ações cair, desde que o valor da empresa se mantenha.

É como se estivesse diante de uma promoção na loja: um bom produto por um preço descontado, como comprar uma nota de um dólar pagando 50 centavos.

Para fazer isso, o investidor precisa “tapar os ouvidos” e não escutar uma certa entidade perigosa chamada “Sr. Mercado”.

Nunca deixe o Sr. Mercado definir o modo como você lida com seu dinheiro.

Quando você investe de forma inteligente, você não está colocando seu dinheiro em um código de letrinhas; você está realmente comprando um pedaço, uma parte de uma empresa.

Imagine, por exemplo, que você estudou e, depois de muita análise, entendeu que faz sentido investir 1000 reais em uma certa empresa.

Agora, imagine que alguém bate na porta da sua casa: é o Sr. Mercado, um personagem imaginário que vai nos ajudar a entender essa diferença entre valor e preço.

O Sr. Mercado está o tempo todo fazendo propostas para que você venda sua participação na sua empresa para ele.

E esse mercado é maníaco-depressivo: há horas em que o Sr. Mercado está otimista, outras em que está completamente derrotado e pessimista.

Por isso, apesar de você ter comprado sua parte naquela empresa pagando o equivalente a 1000 reais, porque você entendeu que esse era o valor, o Sr. Mercado, algumas vezes, lhe oferecerá 1500, e em outros dias, apenas 700.

Além de tentar comprar sua participação por esses preços, ele oferece a possibilidade de você comprar dele um pouco mais, também por seus próprios preços.

Por isso, é muito importante você ter a sua própria opinião e não se deixar influenciar pelo Sr. Mercado.

Os valores de uma empresa, seus fundamentos, dificilmente variam de um dia para o outro. O que varia é apenas o preço.

Essa variação de preço traz para você uma oportunidade para comprar quando o preço cai muito e para vender, realizando lucro, quando o preço sobe demais.

Para isso, você precisa ter muita clareza e ter muito bem definido qual é o valor justo para aquela ação.

Aproveitando essa oportunidade, você pode simplesmente “tapar os ouvidos” para o Sr. Mercado e continuar focando em analisar os fundamentos de boas empresas para definir qual é o preço justo e, assim, conseguir comprar mais e mais dessas ações com preços descontados.

Mesmo no mercado de alta, sempre existem ações individuais sendo vendidas por preços abaixo do seu valor intrínseco.

Pessoas que acompanham as dicas do Sr. Mercado acabam comprando quando o preço das ações está subindo (pagando mais do que vale) e depois vendendo em desespero quando as ações estão caindo (recebendo um valor menor do que o valor real das ações).

Você, por ser um investidor individual, tem mais liberdade de escolha que o investidor profissional, que precisa seguir certas regras e prestar contas.

Por isso, ele tem a tendência de fazer escolhas que acompanham o Sr. Mercado.

Mas você não é obrigado a isso. Use sua liberdade para identificar oportunidades de comprar na baixa e vender na alta.

O trabalho do Sr. Mercado é fornecer preço; o seu trabalho é decidir se é vantajoso para você comprar ou vender com base naqueles preços.

A Margem de Segurança: Seu Escudo nos Investimentos

É essencial entender e usar uma margem de segurança para seus investimentos.

Não existe um jeito fácil e garantido de ganhar dinheiro na bolsa de valores, então evite procurar por fórmulas ou técnicas infalíveis, ou indicadores técnicos para colocar em seu gráfico como um sinal de compra ou venda.

Feitos esses esclarecimentos, um conceito que fará a maior diferença para os seus resultados é o conceito de margem de segurança.

Imagine que você é um engenheiro e precisa calcular e projetar o limite de peso de um elevador.

Se esse elevador for projetado para carregar no máximo 4 pessoas (e um máximo de 100 kg cada uma), o cabo arrebentaria com um peso acima de 400 kg. O problema é que seria muito arriscado, não é?

O mais seguro seria planejar para que esse elevador aguentasse o dobro, 800 kg, ou até mais, se você for mais conservador.

Essa é a ideia por trás do conceito de margem de segurança no mundo dos investimentos.

Você pode, por exemplo, usar essa margem de segurança para calcular se faz sentido investir em renda fixa (comprando um título de dívida de uma empresa) ou em renda variável (comprando ações de uma certa empresa).

Para deixar bem claro, na renda fixa de títulos privados, basicamente, uma empresa te diz que quer pegar dinheiro emprestado de você e promete devolver e pagar alguns juros. Mas, claro, há um certo risco envolvido.

Como você vai decidir se vale a pena emprestar dinheiro para aquela empresa? Você precisa examinar, por exemplo, a proporção entre ativos e passivos.

Para entender, compare, por exemplo, uma empresa A e uma empresa B.

• Uma empresa A que tem muitas máquinas, imóveis e estoque de produtos, totalizando 10 milhões de reais em ativos, e ela tem obrigações/dívidas de 1 milhão.
• Agora, veja uma empresa B que também tem 10 milhões de ativos dos mais diversos, mas ela tem obrigações de 5 milhões.

Se todas as outras condições são as mesmas, a empresa A tem uma margem de segurança maior e menos chances de te dar um calote.

Outro exemplo: a empresa C fabrica tijolos, tem mais de 30 anos de experiência, nos últimos 10 anos foi lucrativa, pagou dividendos generosos e está em crescimento constante.

A empresa D é uma empresa de entrega de comida, tem 5 anos de existência e nunca deu lucro.

É uma startup sendo financiada por vários investidores, endividada até o pescoço, e todos os meses fecha no negativo, porque o objetivo é crescer e expandir.

Só que, na verdade, ela já está até perdendo espaço de mercado, pois tem outras empresas concorrentes aparecendo.

Nesse caso, é óbvio que a empresa C tem uma margem de segurança maior que a empresa D.

A margem de segurança lhe dará um espaço de conforto para você se proteger caso esteja errado em sua decisão de investimento.

E caso você esteja certo, uma boa margem de segurança aumenta o lucro.

Por isso, nos investimentos, a ideia da margem de segurança está sempre independente do preço pago.

Mesmo que você encontre uma excelente empresa para investir, ela só conseguirá te dar um retorno se você pagou um preço alto demais por aquela ação.

Se você tiver todos os ovos em uma única cesta, terá menos margem de segurança comparado com a diversificação.

Uma ação sozinha não garante uma boa margem de segurança.

A margem de segurança de uma ação sozinha garante apenas que ela tem uma probabilidade maior de lucro do que de prejuízo, mas não garante que esse prejuízo seja impossível.

Por isso, você precisa diversificar sua carteira e investir em várias ações de diferentes setores da indústria.

À medida que o número de ativos com base em segurança aumenta na sua carteira, você tem uma segurança maior de que terá um lucro total acima de suas perdas totais.

O investimento inteligente precisa de uma margem de segurança verdadeira.

Uma margem de segurança verdadeira é aquela que pode ser demonstrada com números, com raciocínio, com experiências reais.

Refere-se a uma empresa real, uma operação que visa lucro, e deve ser baseada em dados e matemática.

Não é uma “achismo” que garante que você não vai perder mais do que vai ganhar.

É a primeira, e talvez a mais importante, medida que você tem que tomar: ao se recusar a pagar demais por um investimento, você minimiza as chances de que sua riqueza seja subitamente destruída.

Mantendo sua carteira diversificada, pagando um preço descontado em ações de boas empresas e se recusando a seguir as últimas “modinhas” do Sr. Mercado, você pode garantir um retorno maior do que a média do mercado.

Você pode ver seu patrimônio aumentar como uma bola de neve, crescendo ao longo do tempo.

Ganhar dinheiro na bolsa de valores no longo prazo depende mais de você do que do mercado.

Somente entendendo como fazer uma correta avaliação das empresas negociadas em bolsa você pode negociar com lucro, pois assim entenderá a diferença de valor e preço.

Parece simples, mas não é.

Se fosse, todo mundo que entra na bolsa de valores estaria rico.

Isso não acontece porque saber analisar e escolher uma ação exige estudo, ciência e prática.

Se você quer saber qual é o seu estilo de investidor e utilizar estratégias seguras que o protejam, com cálculos matemáticos para obter lucros, aprofunde-se nestes conceitos e busque aprimorar seu conhecimento.